基金发行今日开闸，救市功能能否体现

　　辽宁日报记者刘大毅

　　今天，国内两支股票型开放式基金正式发行，这不仅是今年首次发行股票型开放式基金，也意味着自去年8月以后，该类基金发行的重新开闸。目前，每周末均有股票型开基获批，新基金发行已有成常态的趋势。

　　作为去年在收益和发行两个方面最获成功的基金品种，股票型开放式基金一直被认为是A股市场中最重要、最稳定和最有贡献力的机构投资力量。那么，在当前股指持续下跌的情况下，通过恢复基金发行来缓解由再融资和大小非解禁等因素造成的资金面压力，会在多大程度上起到救市的作用？在股指下探至3900点以下后，建仓的新基金能否重演三年前成功抄底的那一幕？基金投资策略今年发生哪些变化？为此，记者采访了基金业内有关人士。

　　千亿发行规模缓解目前资金面短缺

　　“今年以来，新基金发行的速度比较快。从目前的情况看，已获批的达到了去年总数的一半。但由于已发行的基金基本为债券型基金，所以从对场内资金贡献的角度上看，基金并未发挥出去年的作用。”东吴证券沈阳营业部总经理杨德双对记者说。他分析认为，在从紧货币政策调控大背景下，市场资金日益收紧，目前来看市场信心已然受到一定程度的影响。很大程度上来讲，国内A股市场归功于资金推动，近期的调整态势反映了市场做多情绪的萎缩。同时，包括新股发行、股票增发和非流通股解禁在内，目前股票的供给增量仍然很大，且解禁限售股中大部分为上市公司首发向机构投资者配售，所以市场资金面极为紧张。

　　事实上，作为资本市场中最重要的机构投资力量，股票型基金已经多次在市场上发挥了“救市”的作用。去年“5·30”后，监管部门正是以放行股票型基金来安抚市场，提振人气；而在去年下半年监管部门高调抑制市场过热的时候，也是以停发股票型基金来作为有力手段。

　　那么，此次股票型开基发行的重新启动，能在多大程度上“救市”呢？

　　业内人士认为，基金接连获批放行所带来的除了资金供应，还有市场信心。这位人士表示，虽然对于各基金公司和证券公司上报的新产品申请，证监会仍表示坚持“成熟一支、批准一支”的一贯做法。但从连续几个月来的事实看，获批新产品的类型遵循了“封转开———债券型———混合型———股票型”的清晰路径，对基金审批的节奏控制和布局上相当合理，体现了在政策上改善资金面的取向。当然，由于股票型基金建仓还尚需时日，所以，新基金的影响在短期内还不能从根本上左右市场趋势，但股市涨势不猛也未见得是“救市”不利。

　　据悉，截至目前，从春节前最后一个交易周开始，监管部门已连续第六个交易周批复新基金，已有15支新股票类基金获准发行，加上之前获批的其他股票类基金，目前获批新股票类基金的总规模已超过千亿。

　　三年前“成功抄底”一幕能否重现

　　作为一款投资产品，在去年超级大牛市的行情下，股票型开放式基金在去年取得了巨大的成功，而在目前股市持续震荡下行的情况下，该类基金的重新开闸却要面对市场和竞争的双重压力。

　　统计显示，去年四季度末仓位超过42%的39支开放式基金持有的前十大股票市值在3月7日合计为1606.03亿元，而到上周末所持重仓股市值已减少到1415.63亿元，此类基金本周投资股票收益额减少了190.39亿元，投资股票的收益率则为-11.86%。同时，在连续大跌面前，基金亦和散户一样节节败退，纷纷选择减仓。据上交所的席位交易数据显示，在去年10月至今年2月期间，国泰君安、海通证券和中信证券等合计撤出资金285亿元。基金同期也合计撤出资金250亿左右，基金经历大幅减持后，大部分的仓位都降低到70％至75%左右。而根据惯例，股票型基金的股票持仓比例一般不得低于60%。

　　除了市场压力，目前销售情况良好的债券型基金也对股票型新基金发行构成竞争压力。从监管当局审批态度来看，债券基金似乎成为2008年的“新宠”。在12支首发新基金中，有8支为债券型基金，仅比前两年首发债券基金数量总和少1支。其次，从投资者的角度来看，债券基金也成为受欢迎的投资品种。尽管其首募规模比去年高出很多，但募集速度却同比显著提升。

　　尽管面临双重压力，但来自新股票型开基方面的观点却相对乐观，并给出了充分的理由。参与首批新基金发行的东吴证券沈阳营业部总经理杨德双表示，新基金在正式发行后，将会有不超过三个月的资金封闭期。在这三个月内，基金将对未来投资股票进行选择和建仓。目前股指已经下探至3900点，去年四季度以来市场超过30%的跌幅使得高估值得到充分释放，部分行业与优秀上市公司的估值更趋合理，部分拥有持续竞争优势的上市公司的投资价值也进一步凸显。因此，我们坚信在未来三个月内建仓是一个“抄底”的良机。他同时表示，目前的股市状态与2004至2005年期间较为相似。在那段时间里，基金发行非常密集，仅2004年上半年的发行规模就达到前三年规模的总和。而当时的基金建仓也被认为是最成功的一次“抄底”。

　　在策略调整和变化中寻建仓良种

　　在采访中，许多基金投资者也对记者表示，他们目前十分关心基金的投资策略。因为即便目前股市已经进入筑底的过程，但今年的投资环境与去年还是有很大不同，次贷危机、物价指数上涨和货币紧缩政策等因素需要基金在策略上进行调整。

　　对此，许多基金经理对记者表示，2008年，随着证券市场各种不确定因素的增加，市场波动愈加频繁，与此同时结构轮动性趋势愈发明显，未来市场将更多呈现结构性牛市。只有精选行业和个股才能获取超越指数的表现，所以把握行业轮动规律将是今年基金产品的一大特点。他们同时介绍，在具体操作当中，基金公司可定期对行业轮动规律进行分析和识别，重新评估行业利润增长趋势和行业估值水平，并对行业类型进行重新分类和调整，从而降低行业波动风险。如果在宏观经济环境、行业基本面、或市场指数发生重大变化情况下，对行业类型划分还可进行适时调整。其次，通过对行业资产配置比例的限制原则，避免行业过度集中带来投资风险，降低行业轮动判断失误带来的投资风险。