余丰慧 

　　中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山日前在出席“2008陆家嘴论坛”开幕式并发表开幕主题演讲时强调，必须把维护金融安全稳定放在首要位置，强化对跨境资本流动的监管。（5月10日 《上海证券报》）而在跨境资本中，其实最需要注意的就是“热钱”。

　　“热钱”是一种国际游资，它往往通过多种渠道在国际上快进快出，寻求短期回报，并给各国经济带来冲击。综观世界经济发展史，热钱导致了许多金融危机。如1992年英国出现的英镑危机，1994年底墨西哥爆发的金融危机，1997年亚洲金融危机等，其祸首都是热钱。热钱之所以这么热衷于制造麻烦，目的只为了一个“利”字。

　　那么，目前进入我国的热钱情况又是怎样呢？对热钱最简单的估算方法，就是新增的外汇储备，减去因为贸易顺差进来的钱，再减去外商直接投资进来的钱，其他说不清的部分通常被认为是热钱。今年一季度，我国外汇储备增加1539亿美元，贸易顺差414亿美元，外商直接投资274亿美元，这意味着一季度进入中国的热钱已经超过851亿美元，此外还不排除有部分通过贸易或直接投资的渠道进入的热钱。在2007年，这一数字是1170亿美元。也就是说，今年一季度流入的热钱已经超过去年全年的70%。值得注意的是，一季度外商直接投资同比增长61.3%，在两税合一，国内劳动力成本上升的情况下，外商直接投资不降反升，热钱加速涌入不言自明。

　　笔者认为，热钱之所以大量进入中国，主要有两方面原因：一是新兴市场国家一贯是热钱逐利的热土。当前，以美国为代表的发达、成熟市场经济国家，在经济发展中遇到了一些麻烦，于是国际游资必然会将目标瞄准中国等新兴市场国家。二是中美利差反转并呈逐渐扩大的趋势。随着美联储的连续降息，联邦基金利率已由5.25%降至目前的2%。与此同时，中国人民银行却从去年起连续加息，一年期存款基准利率从当时的2.52%提高到目前的4.14%。人民币的加速升值，加剧了海外套利资金的进入。央行行长周小川近日在瑞士巴塞尔参加国际清算银行会议期间就明确表示，美国近来的大幅减息刺激了短期投资资金流入中国。

　　热钱涌入后，一方面，将会进入到中国的房地产、资本市场以及商品市场，吹大中国的资产泡沫，助推中国物价上涨，加剧通货膨胀压力。另一方面，热钱一旦达到自己的赢利目标后，就会毫不留情地离场，从而导致我国出现严重金融风险。

　　因此，热钱已成为我国金融安全的巨大隐患，相关部门必须密切监控，防范金融风险。

　　从汇率方面来说，要防止人民币过快升值。人民币汇率应该保持一个合理的升值速度，过快升值会导致热钱大量进入、迅速撤离。

　　严格资本项目管理，切忌盲目推进资本项目自由兑换。这种不设防的、完全自由的汇率制度，等于把中国金融安全的防火墙彻底卸载了。无论从国际经济不确定性的加剧，还是从我国金融监管能力和水平等角度看，目前我国还不能彻底放开汇率制度。

　　强化对跨境资本流动的监管。摸清异常和违规外汇资金流动的方式、特点、流向和规模，预期其未来趋势，以便对症下药。以外汇流入、结汇和流出为重点，开展对货物贸易、服务贸易、外商直接投资、外债、证券投资、个人等外汇资金流动主渠道的检查和调查。联手司法部门，加大对地下钱庄、非法买卖外汇行为的打击。只有这样，才能在加快中国金融改革的同时，有效控制金融风险，确保金融安全。